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高盛发布研报称，对中国最大线上线下整合汽车服务平台途虎-W（09690）保持乐观态度，基于其可扩展的商业模式，该模式通过数字化解决方案推动中国汽车后市场整合，以及其自有品牌销售增加和高营运杠杆下的轻资产模式带来的利润率提升潜力，维持“买入”评级。 该行指，途虎去年下半年调整后净利润同比持平，较该行预测高13%，主要是受惠轮胎和底盘零件外所有业务板块毛利率超预期。该行料更规范的定价策略结合持续的门店扩张，将使公司今年收入与调整后净利润实现9%及24%的同比增长。 【免责声明】本文仅代表作者本人观

高盛发布研报称，将海螺水泥（00914）2025至2026年的盈利预测上调4%至8%，以反映较预期优胜的营销开支，惟被海外市场及骨料盈测下调所部分抵销，该行并维持对其内地市场单位毛利预测。该行维持对海螺水泥H股“买入”评级，续列确信买入名单内，目标价从27港元上调至29港元。 报告指，该行预期随着基建市场复苏，推动建筑活动改善，海螺水泥今年利润率扩张前景将更明朗，预测今年单位毛利将达到每吨86元人民币，高于去年的每吨59元人民币，以及该行估算现货单位毛利70元人民币。 【免责声明】本文仅代表作

高盛发布研报称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价由58港元升至63港元，将小米2025至2027财年收入预测平均上调3%；经调整净利润预测平均上调9%。 高盛指出，小米集团2024财年第四季业绩表现持续超出预期。期内收入同比增长49%，高于该行及市场预测各3%及6%；经调整净利润同比增长70%，高于该行及市场预测26%及32%。该行认为，去年只是小米多年增长轨迹的开端，主要受惠于其“人车家全生态”系统的扩展、对六大核心策略的增强投资、对全球消费者品牌吸引力的提升。该行认为，小

高盛发布研报称，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，目标价定为33.5港元，略微下调对华润啤酒2025至2027财年盈利预测，幅度在1.5%以内。该行称，华润啤酒2024财年核心EBIT大致符合预期，公司管理层预计今年啤酒行业将逐步改善，因消费情绪稳定及餐饮消费逐步恢复。 另外，华润啤酒期待今年啤酒业务整体销量正增长，“喜力”品牌持续实现双位数百分比的销量增长，并预计毛利率继续扩张；烈酒业务方面，公司将继续专注于醇柔酱香白酒“摘要”品牌，并加大力度推动贵州“金沙”酒业（拥“摘要”和“金沙回

高盛发布研报称，给予特步国际（01368）“买入”评级，目标价为7港元，对特步2025至2026财年盈利预测进行1%至2%的微调，主要反映其略低的销售预测。 高盛指出，特步国际2024财年下半年的持续经营业务收入与预测基本一致；毛利率略低于预期。但由于销售、一般及行政费用减少，期内营运利润/核心净利润分别较预测高7%及1%。该行引述特步管理层预计，公司2025财年净利润将实现超过10%的同比增长，并强调特步核心品牌将逐步加强直营模式，计划在今年下半年至明年将400至500间门店转为直营。 【免

高盛发布研报称，对腾讯控股（00700）的评级为“买入”，基于分部加总估值法（SOTP）的12个月目标价为534港元。总体而言，腾讯稳健的业绩表现进一步强化了该行的观点，即腾讯独特的微信生态系统和全球游戏资产，加上多种货币化手段，将使其在宏观经济周期中实现收益的复合增长。同时，鉴于微信超级应用潜在的人工智能代理功能、不断增长的闭环交易能力，以及腾讯云在中国公有云市场排名前三的地位，该行认为腾讯仍是人工智能应用的主要受益者。 高盛主要观点如下： 2024年第四季度初步分析：业绩表现出色，人工智能

高盛发布研报称，该行对安踏体育（02020）的评级为买入，12个月目标价为110港元，基于2026年预期市盈率20.5倍折现至2025年预期。安踏公布2024年下半年营收/核心净利润表现亮眼（不包括出售AmerSports股权所得收益）：安踏2024年下半年营收/核心净利润超出市场普遍预期（GSe）（分别比市场普遍预期高出2.5%/约4%）。2024年下半年公布的营收同比增长13%（市场普遍预期为11%），增长动力来自斐乐（比市场普遍预期高出2%）和其他小品牌（比市场普遍预期高出11%），而安